技术面：
2、成交量方面。从2004年12月开始一直在温和增加。
4、 最新总股本： 684,818 万股 最新流通股本： 180,000 万股
每股资本公积金： 1.19 市盈率： 19.78
主营收入增长率： 46.59% 净利润增长率： 41%
机构成本 今日成本9.06元，20日内9.02元，60日内8.83元。 今日股价高于主力成本2.55%
趋势动向 短期价格趋势9.07，长期价格趋势8.95 上涨趋势，向好
行业分析
1、时间:2005-03-22 摘自:鑫网
中国上市银行将经历“短痛”
尽管短期内住房信贷政策的调整会一定程度上影响银行房地产和住房贷款的
风险,提高风险定价和管理能力。
高,导致银行贷款过于集中于房地产和个人住房贷款。
利率至少提高0.2个百分点,这将使贷款利息成本提高3.77%以上,使住房贷款需求
模也会适度地调整缩减。从而使银行的房地产和个人住房贷款比例适度降低,贷款
本次住房信贷政策调整,将现行住房贷款优惠利率(固定)改为有下限管理的浮
率和银行的其他贷款利率一样,市场化程度提高。同时,这将使银行风险定价能力
从住房贷款领域看,短期内银行存量住房贷款的收入基本上不会受影响,而长
策的调整将在一定程度上抑制住房的需求,这对房地产开发商将造成明显的负面冲
看,银行受到的将是负面的冲击。
此次央行将金融机构的超额存款准备金利率由1.62%下调到0.99%,下调0.63个
首先,下调金融机构存款准备金利率将促使商业银行寻求高效益的资金利用途
度也将上升。
备金,进而扩大货币供应量。假设金融机构超额存款准备金减少1%,其超额存款准
金都用于贷款,则通过乘数效应,货币供应量将扩大560亿元。事实上,考虑到银行
险系数较低的投资品种。
、票据等领域。由于不确定性,我们暂不考虑该部分资金利用效率的变化,而只考
减少。（鑫网）
公司分析
主要财务指标 2004末期 2004中期 2003末期 2003中期
每股收益 (元) 0.4600 0.2500 0.3900 0.1900
每股净资产(元) 3.0500 2.8400 3.2000 3.0000
每股公积金(元) 1.1869 1.1870 1.6240 1.6240
销售毛利率(%) 64.27 63.23 67.99 62.86
净资产收益率(%) 15.06 8.68 12.21 6.46
流动比率 0.77 0.76 0.76 0.76
每股经营现金净流量(元) 0.9594 -1.6807 4.8117 -0.9858
报表公布日 2005-03-31 2004-08-06 2004-02-18 2003-08-26
经营业绩: ◇万国测评制作:更新时间:2005-03-31◇
指标(单位:万元) 2004末期 2004中期 2003末期 2003中期
主营收入 1991645.88 948742.31 1624632.62 601198.88
──────────────────────────────────
投资收益 257835.80 127544.20 266027.41 130373.20
──────────────────────────────────
净利润 314408.69 168893.30 222991.00 110802.90
供股东分配利润 348696.31 232305.70 164715.80
──────────────────────────────────
资产负债情况: ◇万国测评制作:更新时间:2005-03-31◇
指标(单位:万元) 2004末期 2004中期 2003末期 2003中期
总资产 60276548.00 53886244.00 50389280.00 43583428.00
货币资金 7034114.50 6028794.50 6748123.00 276854.41
应收帐款 9779206.00 10400325.00 69434.40
──────────────────────────────────
长期负债 3459991.50 3008525.00 2122256.50 1779843.25
长期投资 6904049.00 7018927.00 14704165.00 6824604.00
资本公积金 812838.31 812896.69 926929.50 926988.81
现金流量表的摘要: ◇万国测评制作:更新时间:2005-03-31◇
指标(单位:万元) 2004末期 2004中期 2003末期 2003中期
经营现金流入小计 26263414.00 8445754.00 19982718.00 8235450.00
──────────────────────────────────
投资现金流出小计 9224714.00 3449193.00 11990034.00 2161334.00
筹资现金流入小计 1124147.50 474149.00
──────────────────────────────────
现金等的净增加额 -131396.00 -998883.81 2718181.50 -489435.31
二、最新指标
每股净资产 (元): 3.0500 总 股 本(万股) :684818.19
每股未分配利润(元): 0.6298 净利润同比增长(%) :41.00
──────────────────────────────────
2004三季主营收入(万元):1438594.62 主营收入同比增长(%):53.07
分配预案: 10转增5派1.1
股东大会日期:2005-05-17
◆ 最新消息 ◆
；存款总额力争达到6300亿元；贷款总额力争达到4500亿元；净利润计划较上
(2)2005年2月18日公告，公司近日接到国家外汇管理局批复,同意公司正式
(3)2004年12月11日公告,董事会审议通过了《关于2004年度呆、坏账核销
(4)2004年11月23日公告,公司65亿元可转债申购工作已结束，已于2004年
始转股价格：9.34元/股。中签率0.608654%,共有256家机构投资者获得配售。
(5)2004年6月14日公告,中国平安人寿、泰康人寿分别购买了公司7亿元、
,本行完成了中国银监会批准发行的35亿元次级定期债务。先前太平洋保险公司
◆ 控盘情况 ◆
─────────────────────────────────
人均持流通股(股): 11324.24 10717.48 9971.86 8756.52
点评:2004年第四季度基金投资组合显示，基金共持有5.04亿股，占流通股
共有48家基金合计持仓45459万股，占流通盘的25.26％，较中期增持
东，普丰证券、同盛证券减持700万股以上；股东人数较上期减少5.4
大智慧板块:大盘概念、大智慧88概念、沪深300概念、基金重仓概念、可转
(1)从05年3月17日起，央行超额准备金存款年利率由1.62%下调至0.99%；
法定存款准备金，超额准备金和备付金约293亿元。
全国联网“一卡通”,及能够提供企业和个人在内的“一网通”；截至2004年底
卡量最大、功能最强大、转换最彻底的商业银行；2004年信用卡新增发卡222万
(3)计划进一步扩大与国家邮政储汇系统的合作空间,挖掘合作潜力,从而实
遍布城乡。截至2003年9月底,存款接近8700亿元,仅位居四大国有商业银行之后
(4)“金葵花”理财项目带来的高端客户资源持续增扩,截至2004年12月初
卡)合计已逾40万张,其中“一卡通”金卡30万张、“金葵花卡”10万张。
项经营指标，评选出当年全球前1000家大银行。《银行家》04年第7期按核心资
月31日)的一级资本名列第214位，上一年度为187位。
信息
4月11日,经过一年多从研发到试运行的筹备,招商银行正式宣布在国内全
一的综合理财账户,集资金调拨、投资和智能理财功能于一体,是一个集多卡
如果把存折称为国内“第一代“个人金融服务产品,以招商银行“一卡通“为
能的“第三代“全新个人金融服务产品,它的面市意味着对传统的银行卡服务模
和投资人提供一个个人资产的基础账户,将各种功能性银行卡加以统一管理,
富的整体管理,以财富账户为核心,统筹各种生活财务安排(支付和消费)和投
界面就清楚地掌握个人资产的整体状况,包括各种余额、交易和盈亏情况；通
、交易报告窗、客户经理联系等特色服务,实现客户和银行信息的双向交流互
招商银行正积极寻求途径争取早日进军基金管理领域,入股招商基金公司
“财富账户“发布会后接受记者采访时,作出了上述表示。
有传言招商银行将收购招商基金现有股东的部分股权。
将积极准备持有基金公司的股权。目前来看,招行入股招商基金管理公司是一
金销售和托管工作,争取不断扩大市场份额。
销问题,唐志宏称,人民币理财产品不是暂停,而是银行在央行上月调整超额存
过程中。他同时透露,招商银行将很快推出首只本外币捆绑的理财产品。
●2005-04-01 [年报碰碰看] 招商银行:中间业务优势显现(上海证券报)
嘉 宾:佘闵华 华夏证券研究员
林松立 科技证券研究员
昨日招商银行(600036)公布了2004年年报。记者邀请了华夏证券研究所
行年报作出分析和点评。
佘闵华:招商银行2004年实现营业收入199.16亿元,较2003年增长了46.5
每股收益0.46元；2004年总资产收益率和净资产收益率分别达到0.521%和15
卢伟强:招行2004年盈利大幅增长的原因主要有几个方面,首先是前期贷
降至31.35%,利差明显扩大,这和贷款结构调整有关,由于个人按揭贷款和其他
末的29.7%,这导致了利差的扩大,而且由于中长期贷款更加稳定,资金闲置时
的贡献,招行的营业费用率从2003年度的35%下降至2004年的33%。
态势如何?
银行的主要收入也是来自于利息收入,虽然公司已经开始注重中间业务收入比
50%以下,如汇丰和花旗银行利息收入比例还不到40%。
利差为3.61%,高于已公布年报的浦发银行的3.53%和民生银行的3.24%,这是招
局面,这表明存贷款市场日趋激烈。人民币理财产品大量出现导致存款市场竞
利差下降的主要原因。总体来看,存贷款利差下降的趋势中短期内不会扭转。
显现。2004年招行实现中间业务收入15.91亿元,增幅达42.07%,占营业收入的
尤其体现在银行卡经营规模和收益上,2004年招行信用卡发卡量新增222万张
卡均存款近4500元。另外,招行的“一网通“、“金葵花理财“、“点金理财“等产
成本资金,而且确立了招行在个人客户特别是中高端客户资源方面的优势地位
主持人:招行2004年度不良资产率保持在什么样的水平?
但总体而言仍然保持稳定,2004年末招行按五级分类口径统计的不良贷款余额
百分点,不良贷款风险处于有效控制范围之内。
速下降,不良率下降速度更快。不过,随着2004年中央采取了一系列的宏观调
银行甚至出现了“双升“的情况。招商银行的情况也不例外。截至2004年底,招
点。而且招行2004年第4季度不良贷款余额的上升速度较快,其趋势值得进一
仍能维持目前水平,但不良贷款余额将继续上升。
佘闵华:由于发行了35亿元次级债和65亿元可转债,招行2004年末的资本
力和盈利能力,为其进一步的规模扩张和业绩提升奠定坚实的基础。
业务占比,提升中间业务收入,从而进一步提升ROA,降低对资本的依赖程度,从
林松立:如果公司在未来两年内保持20%以上的年资产增长率,资本充足率
国内银行目前及未来较长一段时间内，主要业务仍将是吸收存款，发放
0036）的平均存款成本为1.15%，2004的平均存款成本为1.18%。这样的资金
长期以来，招商银行一直保持着较低的存款利率水平，这与该行的存款
蓄活期存款、储蓄定期存款占全部存款的比重依次为58.8%、1.8%、36.1%和
储蓄存款，二者合计占全部存款的94.9%。
占39.4%。据统计，2004年度招商银行折人民币存款占全部股份制商业银行（
存款成本低的重要原因。2004年，活期储蓄存款的平均利率只有0.64%，比企
在个人银行业务方面，招商银行继续保持优势。截止2004年，“一卡通
的水平。“金葵花”客户达到5.8万户，新增1.3万户，尤其值得一提的是，
提高3.32个百分点。大量个人客户和一批有实力的“金葵花”客户的积累，
控制不良资产任重而道远
”，即不良资产余额和不良资产比率的同时下降，而是在不良资产比率下降
不良比率3.15%，2004年相应的数据分别是109.20亿元和2.87%。显然，不良
，损失类贷款表面了减少了约1.8亿元，但考虑到2004年度核销的3.03亿元，
但应说明的是，尽管不良资产余额在增加，但拨备率（呆账准备余额/不
百分点。由于不良资产余额在增加，所以，拨备率的提高主要来源于呆账准
4年达到29.58亿元。
度上表明，国内银行在面对宏观经济运行变化时，还难以有效地地控制风险
盈利能力在稳步提高
.37%、12.21%和15.06%。净资产收益率的上升主要得益于业务规模的扩张，
38.5%，净利润增长41%，此外，招商银行的费用控制情况也不错。其中，营
2005年，招商银行的计划是：资产规模达到7200亿元，存款达到6300亿
经过努力该目标基本能够实现。在考虑到该行较好的分配预案（10派1.1元转
招商银行昨日收盘价8.55元，跌1.27%。
●2005-03-31 招商银行利润创出新高(上海证券报)
风险加大、同业竞争加剧的形势下,该行2004年业绩继续保持快速增长的态势
。
1.44亿元,同比增长41%；每股收益0.46元(复权后为0.55元),同比增长17.95
据了解,招行2004年各项业务持续快速增长。
现代国际银行业的发展方向改善。全年实现中间业务收入15.91亿元,同比增
外,招商银行2004年还取得了企业年金受托人业务资格、社保基金托管业务资
2004年,招商银行沉着应对宏观调控,积极进行信贷结构调整,资产质量保
金覆盖率(呆账准备金/不良贷款余额)为101.36%,比年初上升13.33个百分点
面对监管机构颁布的新资本充足率管理办法,招行适时适度进行了再融资
达到了9.55%,为业务的发展和业绩的持续增长奠定了坚实基础。
1元(含税)；另外,按照每10股转增5股的比例,将资本公积转增股本。
●2005-03-17 英国《银行家》杂志称 马蔚华是招行最好的市场营销武器(上
日前,据英国《银行家》杂志报道,招商银行行长马蔚华获选该杂志评选
招行最好的市场营销武器。
明的银行家之一,他们将在国际舞台上展露风采。与马蔚华同时获选的还有花
2005年2月刊的《银行家》杂志配发专题报道,并刊登了对马蔚华的专门
《银行家》杂志认为,中国的银行家大多是比较低调的,不为业界外人士
受尊敬。是中国盈利性最好的商业银行之一,每年的收入增长率高达46%。马
度希望之星“的还有格林斯潘和沃伦?巴菲特。
●2005-03-07 招商银行主营业务向零售转移(南方日报)
已确定把银行零售银行业务作为重中之重，今后新开设的支行，其业务都将
金、债券、外汇等综合服务。
据悉，招商银行成立以来，主攻的是批发业务，但今年初行长会议上，已制
召开首次零售银行业务封闭会议，对今年开始实施的零售业务发展战略进行
据廖维卫称，零售发展战略的最终目的就是提高零售业务利润总额的占
％提高至60％左右。按目前计划，仅广州分行便将在未来3年内扩建10家支行
为实现这一目标，今年招行已派出首批理财师共500人，前往香港接受专
进行全面改造，辟出专门的理财中心；新成立的支行，全部按国际现代银行
行的混业经营做好准备，为投资者进行全面综合理财提供优惠和方便。
●2005-03-05 招行计划设立基金公司(全景网络)
设立基金管理公司事宜。
投资股市。他说，我国股市已经发生了结构性的变化，部分行业和重点的上
对其代销的其他基金产品构成竞争这一问题时，秦晓说，两类产品不在同一
对注资国有商业银行，秦晓也发表了自己的看法。他说，国家对国有商
银行的问题时，人们常常归绺为资本金不足和法人治理结构不完善。其实，
。所以，基础性的问题没有改观，难说这次注资会成功。
●2005-02-28 招商银行积极拓展基金业务(证券时报)
托管规模逐年攀升，2003年底基金托管规模为45亿份，2004年底基金托管规
，目前招商银行基金托管规模已经突破350亿份，稳居股份制商业银行基金托
基金托管尝甜头
04年创利3900万元，人均创利250万元，人均创利水平即使在盈利能力很强的
招商银行这几年基金托管业务大发展主要得益于三方面：第一是满足了居民
于招商银行在整体银行业务上的品牌优势；第三是有一支能力很强的销售队
国外像花旗银行等很多银行的托管业务规模甚至大于传统信贷业务，随
重点。特别是中间业务不受商业银行资本充足率的影响，可以进行大规模扩
。随着2004年下半年基金托管资格门槛的降低，很多中小股份制商业银行将
色服务、合理定价等因素将成为各个银行竞争的筹码。
非常感兴趣，但是受制于保监会规定的80亿资本规模和3年以上托管业务经验
中小股份制银行都觉得不太公平，他们认为应对保险资金的托管资格采取市
应该设置行政性准入门槛。
招商银行不仅在基金托管业务上蒸蒸日上，2005年还准备在基金营销上
货币市场基金、中信经典配置基金和长城久泰中信标普３００指数，还和中
营销基金规模达到94.7亿份，总计为170.3亿份，在股份制银行中名列前茅。
据招商银行总行同业银行部副总朱曦介绍，2005年招商银行将本着“优
加快基金发行节奏，争取一个季度发行2只基金。在选择合作基金公司标准上
治理结构比较合理的中外合作基金公司；第二是合适市场需求的产品类型，
年债券基金发展很快，但到2004年就不吃香了，2004年上半年股票基金热销
往业绩，虽然过往业绩不代表未来，但它是吸引客户的有效手段；第四是基
度很高，因此基金公司应该在营销策略和营销手段上创新。
强调，2005年招商银行将把突破口选在以下几个方面上：首先是改变基金产
户推荐不同风险收益比的基金产品；其次是推出基金超市，通过网上银行和
再次是发挥招商银行的技术优势，加强对客户的信息服务，及时将宏观经济
贴身服务。
●2005-02-04 招商现金增值规模突破200亿(上海证券报)
并在随后一个月的时间内达到了213.64亿的规模
产管理总规模也达到了279.07亿的水平,进入中国基金行业第一梯队。
热门的基金产品,并在2005年延续了非常良好的发展势头,这在招商现金增值
6.45亿,去年12月31日达到94.58亿,并在随后一个月的时间内规模再度增长了
9.94%。目前招商现金增值基金每月增加的客户数有8000多户,日均净申购额
据了解,招商现金增值基金之所以能够实现规模的持续增长,一方面是受
在同类产品中具有很强的竞争力。良好的业绩使招商现金增值基金在投资者
终稳居同类产品前列。同时,招商现金增值基金也是唯一可以通过主代销银行
配时有了更大的主动性。另一方面,招商现金增值基金的托管及主代销银行-
商现金增值基金拥有更为广泛的客户群。目前招商现金增值基金新增客户中
。（上海证券报）
名 称 2004-12-31持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
1.中粮粮油进出口公司 4550.05 2.53% 未变 流通股
3.嘉实服务增值行业证券投资基金 3141.25 1.75% 275.46 流通股
5.兴华证券投资基金 2601.40 1.45% 70.02 流通股
7.普丰证券投资基金 2220.00 1.23% -713.50 流通股
9.同盛证券投资基金 2013.02 1.12% -761.50 流通股
总 计 27502.41 15.28% --- ---
分行(董事会公告)
》，经研究论证,董事会同意公司在吉林省长春市、广西壮族自治区南宁市、
。
事会同意公司金融电子研发中心项目预算控制在人民币38055.09万元以内。
作报告》；公司《2004年年度报告》正文及摘要；公司《2004年度财务决算
《2004年度内部控制稽核总结报告》；公司《佳源国际有限公司贷款抵押物
审议通过了公司《2004年度利润分配和资本公积转增股本预案》，公司
东分配利润2,612,016千元,根据中国证监会证监会计字［2001］58号文件规
分配利润数进行分配,公司以总股本为基数,每10股现金分红1.1元(含税)；另
由于公司发行的可转换公司债券“招行转债”(代码：110036)将于2005
在增加的可能。为此,公司将以分红派息股权登记日收市时的总股本为基准,
审议通过了《关于聘请2005年度会计师事务所及其报酬的议案》，公司
,继续聘请毕马威会计师事务所为国际审计的会计师事务所,两项审计费用(包
。
公司监事会审议同意吴嘉启先生辞去公司监事职务,同意卢玉环女士为公
另外，公司定于2005年5月17日上午九时整在深圳市深南大道7088号招商
1、行业上受国家政策的影响可能不是很好
3、较之个大国有银行，招商银行会经营的比较好，较之同类型的商业化银行，招商银行算是经营的最好的了。
5、该企业尚处于发展阶段，上升阶段
是基金的重仓股，而且现在处于增持阶段，9.10一线可持续吃进。公司基本面表现良好
操作建议
2、短线操作也可以波段操作，回吐的时候买进、随大盘非理性下跌，估计5月是一个很好吃进的机会。